Как един младеж, току-що завършил университет, убеждава най-влиятелните и корави инвеститори на Wall Street да му се доверят и да поверят милионите си в негови ръце? Как успява само в рамките на две години да изгради една империя на стойност 45 млрд. долара, с нетна доходност от +1551% и за около две седмици да загуби почти всичко? Това е историята на Леополд Ашенбренер и хедж фонда SA.
Кой е Леополд Ашенбренер?
Леополд Ашенбренер е роден в Берлин в семейство на доктори. До 15-годишна възраст учи в родния си град в двуезичното John F. Kennedy School, където още от ранна детска възраст става ясно, че го чака перспективно бъдеще в научната сфера или по-конкретно в технологичния сектор. Леополд изпреварва връстниците си и още на 15 г. заминава да учи в САЩ в престижния Columbia University, където след четири години завършва като първенец на випуска със специалност „Икономика с математика и статистика“.
Малко след като завършва образованието си започва работа във FTX Trading (крипто борса), но компанията фалира през ноември 2022. В периода 2023-2024 работи в изследователския отдел на бързо набиращата популярност OpenAI. В този период се запознава с едни от най-влиятелните хора в AI индустрията и започва бързо да се ориентира колко голям всъщност е потенциалът на изкуствения интелект. През май 2024 е уволнен заради предполагаемо споделяне на вътрешна информация с външни лица, което той отрича.
Как основава фонда си и каква му е стратегията?
След уволнението му, Ашенбренер се фокусира върху написването на есе от 165 страници, в което подробно аргументира тезата, че изкуственият интелект ще се развие с неочаквано бързи темпове и какви потенциални опасности се крият зад това. Озаглавява го като „Situational Awareness“. Текстът му прихваща вниманието на всички в технологичната сфера и на някои от най-заможните инвеститори на Wall Street. Определят го като „Нострадамус на изкуствения интелект“.
Вече набрал популярност, младият гений решава да се възползва от контактите си и да основе хедж фонд с името „Situational Awareness“. Успява да привлече 225 млн. долара начален капитал и се фокусира върху инвестиции в топ AI компании като Anthropic и най-вече в компании като Bloom Energy, SanDisk, Micron, CoreWeave и Nebius, предоставящи нужната инфраструктура за поддръжката и разработката на AI системи. Освен това заема къса позиция към евентуалните губещи – софтуерни компании. Първата година е изключително успешна и фондът бележи ръст до 1,5 млрд. долара. Абсолютно уверен в предстоящия напредък на технологията, Ашенбренер решава да използва голямо количество ливъридж (близо 400%), за да увеличи печалбите си. Стратегия, която може да е колкото печеливша, толкова и пагубна за фонда. Като частична защита срещу спад фондът използва множество put опции за компании, които са част от портфейла му.
Възход и падение
Дълго време рискованата му стратегия води до отлични резултати, когато през юли месец тази година фондът достига своя връх, управлявайки 45 млрд. долара. Това обаче не трае особено дълго, защото още същия месец претърпява рекордни загуби на стойност 35 млрд. долара. Причини за това са отказването на фонда на много от своите put опции и основно в спукването на един мини балон в AI индустрията – semiconductor индексът пада с около 20%, инвеститорите започват да се съмняват дали огромните разходи в AI инфраструктура ще донесат достатъчно бърза възвръщаемост и започва масово прибиране на печалбите. Спадът се оказва особено разрушителен за SA заради огромния ливъридж и силната концентрация на портфейла. Понижението на AI инфраструктурните акции свива стойността на обезпечението на фонда и води до margin calls, които го принуждават да ликвидира позиции на падащ пазар. Така сравнително ограничена пазарна корекция се превръща в огромна загуба за фонда.
Към днешна дата SA е с капитал от около 10-15 млрд. долара, освободил се е от голяма част от ливъриджа и продължава да инвестира основно в същия тип компании – Anthropic, SanDisk Corporation, Micron Technology и т.н.
Изводи и поуки
Не слагай всички яйца в една кошница – Рискът при строга концентрация върху една сфера на пазара е значително по-голям от този при инвестиции в няколко различни независими една от друга позиции.
Подводните камъни на ливъриджа – Ливъриджът е инструмент, който, използван правилно, може да умножи печалбите на инвеститора, но крие и голям риск, защото при невнимателна или прекомерна употреба води до много високи и внезапни загуби.
Да си прав не е достатъчно – Ашенбренер правилно предвижда развитието на изкуствения интелект, но прекалено големият риск, който поема, и липсата на диверсификация в портфейла на фонда водят до огромните му загуби.
Автор: Николай Младенов
Представената информация не е и не следва да се възприема като препоръка, съвет за сключване на сделки, инвестиционно изследване или консултация за вземане на инвестиционно решение, препоръка за следване на определена инвестиционна стратегия или да бъде възприемана като гаранция за бъдещо представяне. Съдържанието не е съобразено с рисковия профил, финансовите възможности, опита и знанията на конкретен инвеститор. БенчМарк използва публични източници на информация и не носи отговорност за точността и пълнотата на информацията, както и за периода на актуалността ѝ след публикуване. Търговията с финансови инструменти носи риск и може да доведе както до печалби, така и до частични или надвишаващи първоначалната инвестиция загуби. Поради тази причина клиентът не трябва да инвестира средства, които не може да си позволи да загуби. Настоящата публикация не е изготвена в съответствие с нормативни изисквания, целящи насърчаването на обективността и независимостта на инвестиционните проучвания и инвестиционните препоръки, не е предмет на забрана за сключване на сделки по отношение на определени финансови инструменти и/или емитенти, преди разпространението ѝ от изготвилото го лице или съответните лица за инвестиционния посредник и като такава следва да се възприема като маркетингово съобщение.